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　　出品：新浪财经上市公司盘问院

　　文/夏虫职责室

　　中枢不雅点：奥克斯电气赴港IPO看似功绩高增背后，现款流却在变差，其增长质地或待考。值得驻扎的是，公司的销售返利比较2022年激增，其是否可能渠说念压货冲功绩？此外，公司债务水平高企配景下，上市前清仓式现款分成又是否进一步拷问募资必要性？

　　近日，奥克斯电气再次更新港股IPO材料。字据募资缱绻，奥克斯电气本次IPO召募资金将主要用于群众研发、智能制造体系及供应链治理升级，以及销售及经销渠说念拓展等方面。

　　线上口碑一般？份额合手续被蚕食

　　招股书显露，奥克斯配置于1994年，是群众前五大空调提供商之一，集高质地家用和中央空调瞎想、研发、出产、销售及工作于一体。奥克斯的居品矩阵以家用空同一中央空调为主，围绕节能、散漫、健康、智能四大成见深耕。

　　2022年至2024年，奥克斯交易收入分裂为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元，包摄于母公司扫数者的净利润分裂为14.42亿元、24.87亿元、29.10亿元，净利润率分裂为7.4%、10.0%、9.8%。字据弗若斯特沙利文的辛勤，按销售额计，2024年奥克斯在群众空调市集的份额占比达到7.1%。

　　据公开辛勤显露，奥克斯是国内最早禁受电商渠说念的家用电器厂商之一。字据招股发挥书，奥克斯自2013年便初始布局电商销售口头，与京东、天猫等主流电商平台竖立了弥远的讨好，并赶紧成为中国线上最畅销的品牌之一。奥维云网2018年发布的白电产业敷陈显露，奥克斯空调其时以589万台的销量占中国28.57%的线上销售份额，位居第一。

　　然而，奥克斯连年线上份额似乎连年合手续“拉胯”。从行业数据看，奥维云网数据显露，为止 2024 年 12 月，线上空调市集市占率排行前五的品牌顺次为好意思的、格力、小米、华凌和奥克斯。

　　25年奥克斯线上份额已经下滑。奥维云网最新监测数据显露，1-26周（2024年12月30日至2025年6月29日）线上空调总销量高达1694.41万台，同比激增28.17%。然而，奥克斯市集份额进一步下落，排行掉至第七名。

　　奥克斯招股书数据也进一步考证了其线上市集增长乏力。2022年至2024年，奥克斯在国内线上经销口头的销售额占比分裂为17.9%、20.2%、18.9%，出现波动且近一年下滑；线上直销口头的占比则连年下滑，分裂为5.6%、3.9%、3.5%，呈现出下滑趋势。

　　事实上，奥克斯线上份额除了市集竞争横暴外，其线上口碑似乎也有待普及。

　　黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】显露，奥克斯空调被投诉波及以下几类问题：

　　其一，居品性量问题，如新机不制冷、制热着力差，或运行一段技术后性能衰减；其二，售后工作争议，如售后不给安设，又如报修后长技术无东说念主处理，或反复维修未治理问题；其三，涉嫌造作宣传与诊治货纠纷，如骨子耗电量与宣传不符，涉嫌能效等第作秀等等。

　　据悉，7月11日，字据天下12315耗尽投诉信息公示，奥克斯集团有限公司新增投诉。字据投诉信息，2025年07月03日，耗尽者潘**（手机尾号 4365，用户ID ****5640）反馈其于2025年07月03日通过现场购买分景观空调。可能存在质地->在居品中以假充真、在居品中以次充好问题，条目修理。

　　上市前有无压货？25年功绩待考

　　公司营收增长同期，其应收款也在大幅增长。

　　Wind数据显露，2022年公司的应收款及应收单据为14.28亿元，2024年则为30.03亿元，2025年一季度进一步高涨至47.65亿元。

　　与之对应的是，公司的现款流却在变差。Wind数据显露，敷陈期期内，公司的操办现款流分裂为40.04亿元、46.31亿元、25.18亿元及5.8亿元。不错看出，公司的现款流下滑权贵。

　　现款流如斯下滑，其究竟有莫得可能压货销售？值得驻扎的是，公司的销售返利在激增。2022年、2023年、2024年及为止2025年3月31日止三个月，奥克斯向经销商的销售返利金额分裂为9.66亿元、17.66亿元、18.19亿元及5.65亿元。不错看出，2024年的销售返利比较2022年大幅增长88.3%。

　　此外，公司出现量增价减。2022年、2023年、2024年，奥克斯的家用空调销量分裂为1020万台、1400万台、1710万台。同期，奥克斯的家用空调平均售价分裂为东说念主民币1698元、东说念主民币1550元、东说念主民币1517元。

　　债务高突击分成引热心

　　奥克斯电气钞票欠债率水平权贵高于同业。

　　数据显露，2022年至2025年一季度，奥克斯钞票欠债率分裂为88.3% 、78.8%、 84.1%和82.5%；同期流动欠债净额分裂为31.9亿元、20.29亿元、24.70亿元及7.9亿元。为止2024年末，好意思的、格力、海尔的钞票欠债率分裂为62.33%、59.19%和61.6%。不错看出，奥克斯电气钞票欠债率水平跳跃同业20个百分点控制。

　　然而，在公司债务水平较险阻，公司却采用上市前夜突击无数分成。2024年，奥克斯使用现款及银行结余向鼓吹宣派一次性股息37.94亿元，而奥克斯24年利润不及30亿元，可谓清仓式分成。

　　据悉，奧克斯控股由China Prosper全资领有，后者又分裂由郑坚江、郑江以及何锡万全资控股的Ze Hui、Ze Hong以及Ze Long合手有，对应合手股比例为85%、10%及5%。其中，郑坚江和郑江为昆仲。郑坚江通过上述关联公司，得回对奥克斯约96.36%的投票权。奥克斯属于典型的眷属控股企业。换言之，公司上市前突击无数分成将流向实控东说念主眷属企业。

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